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高华证券:CPI 保持高位GDP 同比增幅下降但环比增幅略有恢复货币供应同比增幅小幅上升

发布时间:2019-10-09 19:25:26

高华证券:CPI 保持高位GDP 同比增幅下降但环比增幅略有恢复货币供应同比增幅小幅上升 2011-10-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

9月份数据前瞻:CPI保持高位、GDP同比增幅下降但环比增幅略有恢复、货币供应同比增幅小幅上升各政府部门定于从10月10日开始公布2011年三季度和9月份经济数据,具体时间见图表1。我们对这些数据的预测及观点如下:

GDP增幅放缓至9.1%我们预计2011年三季度GDP同比增幅将从二季度的9.5%降至9.1%。这意味着季调后折年季环比增幅为8.5%,高于二季度的8.3%。

我们预计9月份工业增加值同比增幅将从8月份的13.5%降至13.1%。这意味着9月份的季调折年环比增幅为12.1%,高于8月份的8.3%。虽然工业增加值环比增幅反弹但其仍低于趋势水平,表明总需求增长乏力。

我们预计,1-9月累计固定投资同比增速从1-8月的25.0%降至24.9%,对应的9月份固定资产投资同比增幅从8月份的22.7%升至24.3%。请注意固定资产投资数据在中国经济数据中质量较低,因此需谨慎看待。

我们预计,9月份零售额的同比增幅持平于17.0%。

CPI通胀率居高不下我们预计9月份CPI通胀率持平于6.2%(该预测面临的风险略微倾向上行)。隐含的季调后月环比折年增速从8月份的3.0%升至约5.1%。我们认为CPI数据的粘性只是暂时现象。我们预计随着食品价格环比涨幅回落而且去年基数升高,CPI通胀在10月和11月将明显下降。

9月份PPI同比增幅可能从8月份的7.3%降至6.8%。隐含的季调后月环比折年增幅为0.2%,略高于8月份的-0.9%。

出口增速回落我们预计9月份出口同比增速将从8月份的24.5%降至21.0%。隐含的季调后月环比折年增速从8月份的29.6%降至-23.2%。高盛全球领先指标表明外需增速乏力,而我国表现强劲的8月份出口数据并未反映出这些基本面因素。

我们预计9月份进口同比增速将从8月份的30.2%降至26.0%。隐含的季调后月环比折年增速从8月份的101.2%降至-1.3%。

隐含的9月份贸易顺差为136亿美元,低于8月份的178亿美元。

广义货币供应增幅略微扩大我们预计9月份人民币贷款规模将基本持平于8月份的5,600亿元,同比增幅可能从8月份的16.4%降至16.1%,隐含的季调后月环比折年增幅将从8月份的24.3%降至9.1%。

我们预计M2同比增幅可能从8月份的13.5%微幅升至13.6%,隐含的季调后月环比折年增幅将从8月份的14.8%升至18.6%。自从年初以来季末通常会出现M2增幅反弹,而受可能的财政支出提速影响,财政存款降幅可能大于通常水平,从而进一步支撑M2反弹,不过我们预计外汇占款增长将因全球经济状况恶化而有所放缓,从而导致9月份M2增张反弹的幅度可能小于此前季末反弹的幅度。

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